Investissements durables : que nous apprennent vraiment les annexes SFDR ?

Un fonds affiche 75 % d'investissements durables.

Mais savez-vous qu'il existe en réalité plusieurs chiffres derrière cette information ?
Lorsqu'on analyse un fonds Article 8 ou Article 9, il est important de distinguer trois notions souvent confondues.

1. La méthodologie de qualification des investissements durables

Pour déterminer si un investissement est durable au sens SFDR, la société de gestion doit vérifier :
✓ sa contribution à un objectif environnemental ou social ;
✓ l'absence de préjudice significatif (DNSH) ;
✓ le respect de bonnes pratiques de gouvernance.

Cette analyse repose sur différentes sources de données :
- données publiées par les entreprises ;
- données Taxonomie ;
- indicateurs PAI ;
- données d'agences ESG ;
- analyses internes des équipes de gestion.

Chaque gérant définit ensuite ses propres règles d'application.

C'est cette méthodologie qui permet de qualifier chaque ligne du portefeuille comme durable ou non durable.

2. L'objectif d'investissements durables annoncé

Avant le début de l'exercice, la société de gestion publie une annexe SFDR précontractuelle.

Elle y indique notamment la part minimale d'investissements durables que le fonds s'engage à détenir.

Par exemple :

• au moins 40 % d'investissements durables ;

• au moins 70 % d'investissements durables.

Il s'agit alors d'un objectif.

3. Le pourcentage effectivement atteint

Après la clôture de la période, une annexe SFDR périodique est publiée.

Elle présente notamment la part réellement investie dans des investissements durables.

Le résultat peut être :
✓ supérieur à l'objectif ;
✓ proche de l'objectif ;
✓ parfois légèrement inférieur selon les circonstances de gestion.

C'est ce chiffre qui permet d'évaluer dans quelle mesure le fonds a respecté ses engagements.

Et où se situe la Taxonomie européenne dans tout cela ?

L'alignement Taxonomie constitue encore une autre mesure.
Il évalue la part des activités économiques répondant aux critères techniques définis par l'Union européenne.

Un investissement peut être considéré comme durable au sens SFDR sans être aligné à la Taxonomie.

Inversement, l'alignement Taxonomie ne correspond pas directement au pourcentage d'investissements durables publié par le fonds.

Lorsqu'on compare deux fonds, regarder uniquement le pourcentage affiché ne suffit donc pas.

Il faut également comprendre :

• comment les investissements durables sont définis ;

• quel objectif a été annoncé ;

• quel résultat a réellement été obtenu.

C'est souvent dans l'écart entre ces différents niveaux de lecture que se trouvent les informations les plus intéressantes.